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A股第一游戲股誕生!盛大游戲298億注入世紀華通,3年對賭76億凈利

2019-02-22 09:43 作者: 轉載出處:手游那點事 推薦人:小葳

       中國游戲市場“第三極”出現?


      今天對世紀華通和盛大游戲來說都是一個特殊的日子,晚間時候世紀華通發布公告,經中國證監會上市公司并購重組審核委員會2019年第4次會議審核,公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易獲得有條件通過。經公司向深圳證券交易所申請,公司股票自2019年2月21日開市起復牌。


       這次公告預示著世紀華通重組盛躍網絡(盛大游戲的實際控制主體)案成功過會,歷時8個多月、備受業界關注的世紀華通重組盛大游戲終于塵埃落定!


       同一時間段,世紀華通CEO王佶發布了朋友圈,一句“5 Years!Done!”道出了盛大游戲借道世紀華通回歸A股的不易。

 

       一、盛大游戲收購案獲有條件通過,A股第一游戲股誕生!


       今天盤后,世紀華通發布了《關于發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得中國證監會并購重組審核委員會審核有條件通過暨公司股票復牌的公告 》,內容包括重組案獲通過的消息披露以及復牌時間等信息。

 

       此番公告的發布,預示著歷時8個月、備受業界關注的世紀華通重組盛躍網絡(盛大游戲的實際控制主體)案的塵埃落定。據悉,在拿到批文后,世紀華通預計最快將于今年4月實現并表。并表后,世紀華通將成為在體量、市值、營收以及利潤上,位列A股首位的游戲企業龍頭。


       實際上,重組盛躍網絡后的世紀華通不僅將成為A股游戲企業的龍頭,并且還將進一步拉大與第二、三位游戲企業的差距。


       從市值來看,截至今天收盤,A股頭部游戲企業巨人網絡、完美世界、三七互娛的市值分別為403.26億元、374.85億元和251.16億元。而世紀華通停牌前的市值則為514.81億元,若結合盛躍網絡的298億元收購價格估算,并表后世紀華通的總市值有望超過800億元。


       從營收來看,截至去年Q3財報披露,世紀華通、三七互娛、完美世界是A股游戲企業的營收Top3,三者的前三季度營收分別為23.33億元、22.32億元和18.46億元。同樣地,若結合盛躍網絡去年1-11月未經審核扣非凈利潤19.61億元估算,重組后世紀華通的營收水平將提升一個層次。


       要知道,目前世紀華通旗下已擁有點點互動、七酷、天游等頭部企業,具備了游戲、游戲引擎研發,頁游平臺運營,以及搶占海外市場發行等多領域的優勢。特別在出海方面,據Sensor Tower統計的2018年中國手游海外收入榜,點點互動憑著《火槍紀元》、《阿瓦隆之王》的海外表現,一躍成為出海發行商綜合收入榜的冠軍。


       而重組之后,世紀華通則成為了在國內有盛大游戲,海外有點點互動的立體布局。使得世紀華通的游戲業務既能自給自足,又有尋求外部合作,強強聯合的實力和話語權。

 


       二、收購盛大游戲之路,世紀華通走過了5個年頭


       回顧世紀華通的重組歷程,可以說是一波三折。自去年6月停牌并首次披露重組案消息以來,已經過去了8個多月。其中經歷了證監會數次問詢,以及國內游戲行業充滿不確定因素的大環境影響。所幸是,從今天的結果看來,此前所經歷的波折都只是過程,最終結果是盛大游戲成功回歸A股。


      當然,如果把時間線再往前拉,如今世紀華通與盛大游戲最終能完成重組,則顯得更為不易。實際上,世紀華通是盛大游戲最早期的收購競爭者之一。在2014年,當盛大互動把旗下所持有的盛大游戲全部股權轉讓、陳天橋辭去盛大游戲董事長職務開始,世紀華通就走上了它的盛大游戲收購之路。


       2015年6月,通過買下兩家原持股公司的所持股權,世紀華通間接持有盛大游戲43%股權。但彼時,想要收購盛大游戲的還有中銀絨業。自此以后的一年多時間,世紀華通和中銀絨業圍繞收購盛大游戲進行了激烈的競爭。最終,直到2016年,此番股權斗爭才漸漸走向世紀華通一方。


       2017年1月,中銀絨業宣布退出盛大游戲的收購,這場為時一年半的股權糾紛才以世紀華通的勝利告終。同年8月,盛大游戲曾經的靈魂人物、盛大集團CEO陳天橋首次對外支持世紀華通。2018年6月,世紀華通首次對外披露重組消息。可以說,此番重組獲批,是世紀華通苦守數年的成果。

 


      三、3年76億的業績對賭,盛大游戲預估2018年凈利潤增速超20%


       去年9月,世紀華通正式披露對盛躍網絡的重組預案,其中包括通過發行股份支付268.7億元,以現金支付29.3億元的方式購買盛躍網絡科技100%股權,交易價格預估為298億元,并在重組草案中承諾盛大游戲在2018年至2020年三年內扣除非經常性損益后凈利潤分別不低于21.36億元、24.94億元和29.68億元。


       雖然三年合計約75.98億元的業績對賭在A股游戲企業中頗為少見,但高額的業績對賭也并非沒有依據。事實上,在2018年游戲企業、游戲行業增長普遍放緩的背景下,盛大游戲業務依舊保持高速增長,業績表現高于市場預期。


       據世紀華通公告披露的數據顯示,盛躍網絡2018年1-11月未經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為19.61億元,占該年度承諾凈利潤(21.36億)的比例為91.80%。另外根據目前游戲流水情況并結合以前年度12月份收入及凈利潤占比情況,盛躍網絡有望超額完成2018年承諾業績,屆時該年度凈利潤增速將超過20%。


       而根據目前A股游戲公司所披露的全年業績預告,盛大游戲僅11個月的凈利潤已經位列A股游戲第一,20%的利潤增速更是位列游戲行業前列。若按照公司2018年業績承諾21.36億元計算,298億元交易作價的盛大游戲對應市盈率為13.95,位于游戲行業低位,估值合理且具備一定的競爭優勢。


       近些年,盛大游戲在保持端游業務優勢的同時,加速完成移動戰略轉型,先后研發了《熱血傳奇手游》《龍之谷手游》《神無月》《傳奇世界3D》等產品。另外,在“精品游戲”的發展戰略下,盛大游戲還成功推出了《永恒之塔》、《冒險島》、《最終幻想 14》、《星辰變》等多款經典游戲,在業內擁有頗高的品牌認可度和綜合競技力。

 


       四、盛大游戲成功闖關A股的背后:資本市場再度對游戲企業敞開大門?


       2001年,一款風靡國內的《熱血傳奇》開啟了盛大在游戲上的征程,而自從2015年從納斯達克私有化回歸后,盛大在資本市場上的每一次動向都吸引著行業的密切關注。然而沒有想到的是,盛大走過了漫長的回歸A股之路,同期的巨人網絡、完美世界都早已順利完成,也正因為如此,這次成功借道世紀華通的消息一出,第一時間就在朋友圈造成了刷屏。


       盛大游戲以298億“嫁給”了世紀華通,而此前停牌時世紀華通的市值為514.81億,兩者并表后,有盛大游戲和點點互動作為“左臂右膀”的世紀華通,有望拿下超800億的市值,甚至未來還有沖擊“千億市值”的機會。


       從這一點上看,毫無疑問它將成為中國游戲市場上的第三極。此前業內人士總在關注誰將成為騰訊網易之后的第三極,完美、三七等廠商都是強有力的競爭者,但誰也沒想到,最終會是世紀華通這家公司占領了TOP3的這個位置。


       除了“游戲巨無霸”的誕生之外,盛大游戲的成功過會還給了我們另外一個重要的信號,那就是或許A股市場對游戲公司的態度發生了一定變化,而這,對整個游戲行業來說都具有重大意義。


       近年來,資本市場早已不如從前那么看好游戲公司,不管是登陸A股還是企業的投融資都并不如意。據手游那點事了解,自2016年6月吉比特IPO獲批之后,再也沒有游戲公司登陸A股市場,空白期已經長達兩年八個月。而無獨有偶,除了資本的冷淡之外,2018年游戲行業在政策層面也陷入了高度不確定當中,版號、游戲總量控制、游戲與文化結合、保護未成年人等等對游戲廠商來說都是更深層次的考驗。


       然而在這個關鍵的時間點,盛大游戲能成功過會世紀華通,298億的大單能夠完成,這才一定程度上表明了游戲公司謀求資本動向的可能性,也讓游戲公司在A股借殼上市有了更大的操作性和市場空間。

盛大的成功,為游戲公司在A股上打開了又一口子。



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